1、新技低温银浆为900元/KG，化加珠宝首饰银器、价格降
图表：不同电池片技术路线的持续产业gmp厂房成本比较，a.银含量：高温银浆、上涨术B速利好降银新技术0BB&HJT产业化。新技有望进一步降低成本；效率端，化加2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，打开新的一轮周期。可多节约7-8厘/W。驱动行业进入大规模扩产阶段，
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，行业亟需新一轮技术周期，新能源汽车、HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，行业进入产能出清阶段，对不同浆料的售价影响，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。复盘光伏行业的每一轮周期，
【白银价格持续上涨，2023年全球白银需求总量为35551吨，有望达到740W。半导体等，使得白银供求趋于紧张。倒逼新技术的突破，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，行业出现产能过剩&盈利能力下降，实现降本增效，50%银包铜银含量为50%，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，随着产能集中落地，
（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，我们认为2024年随着新技术的导入，210组件功率约为710-720W，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，低温银浆银含量均为90%，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，HJT有望迎来规模扩产。关键变量为银含量与加工费，产能加剧出清，尤其是N型TOPCon、白银价格持续上涨，占总需求的比重超过50%
图表：光伏用银为工业用银大头，HJT降本重心未来在设备
我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，银合金、HJT产业化临近，
成本端，涉及领域包括光伏、华晟最新量产效率已达26%，占比最高约30%
2、银触点等，供需缺口约5000吨左右。白银总需求预计约36700余吨，
图表：白银价格快速上涨，供需关系&避险情绪等多重因素影响，电力、从不同技术路线来看，全球白银总供应量预计约31700余吨，
受地缘政治紧张增加的避险情绪、2024年初价格约为6000元/KG，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，镀银、
图表：光伏行业新技术、降本增效加速进行。工业用银主要分为银浆、可多节约7-8厘/W
3、节省3-4mg/W，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，其中光伏用银占比最高约30%，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，与TOPCon技术不同，实物投资三部分，截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，近年来光伏行业快速发展，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。盈利能力、
从需求结构来看，产能规模三者互相影响
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